اختصاصی از
فی ژوو پاورپوینت فصل 12 کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه رضا تهرانی دانلود با لینک مستقیم و پر سرعت .
کارایی بازار سرمایه- 34 اسلاید
مربوط به درس :تصمیم گیری در مسائل مالی
¨ بازاری که در آن اطلاعات موجود بلافاصله بر قیمت اوراق بهادار تاثیر می گذارد.
¨قیمتهای اوراق بهادار بسرعت نسبت به اطلاعات جدید تعدیل میگردند.
¨پس بازار کارا به بازاری اطلاق میشود که در آن قیمت اوراق بهادار از قبیل قیمت سهام عادی، منعکس کننده تمام اطلاعات موجود در بازار است.
مفهوم بازار کارا بر این فرض استوار است که سرمایه گذاران در تصمیمات خرید و فروش خود ، تمامی اطلاعات مربوط را در قیمت سهام لحاظ خواهند کرد.
¨
١- شرایط بازار رقابت: یعنی بازار وقتی کارا می شود که تعداد افرادی که اقدام به خرید وفروش می کنند، بسیار زیاد باشند.
2- اطلاعات باید به سرعت و فوریت با حداقل هزینه به اطلاع دست اندرکاران بازار برسد.
3- امنیت در خرید و فروش: پرداخت یا دریافت قیمت عادلانه در قبال خرید یا فروش اوراق بهادار و قیمتهای نزدیک به ارزش ذاتی آن.
- معامله در بازار کارا نباید گران باشد:مخارج معامله کردن باید بسیار کم و به وضعیت بدون خرج بودن نزدیک باشد.
- هیچ معامله گری قدرت نداشته باشد بازار را تحت نفوذ خود بگیرد و تاثیر مهمی بر بازار بگذارد.
- دریافت و پرداخت وام به نرخهای رایج بازار مالی ( نرخ رایج بهره).
¨
¨
کانون آزمون تجربی سرعت انطباق قیمت با اطلاعات جدید:
¨فاما، جنسون، فیشر، رول اثر تجزیة سهام بر قیمت را بررسی کردند. نظر کلی آن‌موقع این بود که افزایش قیمت سهام عادی با افزایش تجزیة سهام بالا می‌رود. طبعاً معتقدان به کارایی بازار این اعتقاد را نداشتند. آنان تجزیة سهام از ژانویة 1927 تا دسامبر 1959 در بورس را بررسی کردند. نشان دادند که با تجزیة سهام مردم انتظار سود بیشتر دارند، و اگر برآورده نشود، قیمت حتی پایین می‌آید. قیمت به‌خاطر خود تجزیه بالا نمی‌رود؛ چون تجزیه علامت بهبود سود است بالا می‌رود.
¨فاما: ظاهراً بازار پیش‌بینی بی‌طرفانه‌ای از اثرات تجزیة سهام برای سود سهام آینده دارد و این پیش‌بینی کاملاً در قیمت اوراق بهادار تا پایان ماه تجزیة سهام انعکاس می‌یابد.
¨
¨عدم تحقق هر یک از ویژگی های بازار کارا، با توجه به درجه اهمیت آن می‌تواند سبب ناکارآ بودن بازار سرمایه در ایران شود:
به عنوان مثال:
- در سال‌های اولیه راه‌اندازی دوباره بورس، تعداد به نسبت محدود فعالان بورس و همچنین شرکت‌های پذیرفته شده در آن می‌تواند نمایانگر عدم شرط بازار رقابت کامل محسوب شود. حتی _هم اکنون نیز در برخی از صنایع فعالیت بورس کوچک به حساب می‌آید که می‌تواند سبب رقابتی نبودن و عدم کارآیی بازار در آن حوزه در نظر گرفته شود.
- در مورد اطلاعات موجود نیز با توجه به شرایط و روابط موجود در بازار ایران، نمی‌توانیم این فرض که همه اطلاعات در اختیار همگان قرار میگیرد را بپذیریم. با توجه به فعالیت‌های اندک بنگاه‌های اطلاع‌رسانی، حتی به نظر نمی‌رسد که تمامی اطلاعات غیرمحرمانه نیز با سرعت به دست تمامی سهام‌داران برسد، که شاید از مهم‌ترین علل عدم کارآیی به حساب آید.
دانلود با لینک مستقیم
پاورپوینت فصل 12 کتاب مدیریت سرمایه گذاری جونز ترجمه رضا تهرانی 
