لینک پرداخت و دانلود *پایین مطلب*
فرمت فایل:Word (قابل ویرایش و آماده پرینت)
تعداد صفحه14
فهرست مطالب
نواقص بازار سرمایه
2-4-5-2- هزینه های ورشکستگی
3-4-5-2- هزینه نمایندگی
6-5-2- تئوری نوین
1-6-5-2- دیدگاه ایستا1
مودیلیانی و میلر یکی از فروض اصلی تئوری خود را کامل بودن بازار سرمایه عنوان نمودند اما در عالم واقع هیچ گاه این فرض وجود دارد و دارای نقصهایی می باشد که سبب خواهد شد که این فرضیه درست نباشد. این نواقص به شرح ذیل می باشد:
1-4-5-2- مالیات
مالیات بر درآمد شخصی مزایای مالیاتی بدهی را کاهش می دهد. ارزش فعلی سپر مالیاتی را با وجود مالیات شخصی می توان بصورت زیر محاسبه نمود:
ارزش فعلی سپر مالیاتی
T نرخ مالیات بر درآمد شرکت
D ارزش بازار بدهی
tps مالیات بر درآمد شخصی مربوط به عایدات سهام عادی
tpd مالیات بر درآمد شخصی مربوط به بدهی
اگر tpd=tps باشد در نتیجه ارزش فعلی سپر مالیاتی شرکت برابر است با:
TD= ارزش فعلی سپر مالیاتی
بنابراین هر گاه نرخ مالیات شخصی بدهی و سهام عادی برابر باشد مزیت استفاده از اهرم نسبت به قبل تغییری نخواهد کرد. چنانچه نرخ مالیات عایدات سهام یعنی tps صفر فرض شود و همچنین نرخ مالیات بر عایدات بدهی tpd مثبت باشد اگر یک دلار درآمد عملیاتی به عنوان هزینه بهره به صاحبان بدهی پرداخت شود، به دلیل آنکه هزینه بهره، هزینه قابل قبول مالیاتی است، شرکت هیچگونه مالیاتی بر روی آن پرداخت نمی کند. بنابراین عایدات صاحبان بدهی پس از مالیات شخصی برابر خواهد بود با:
(1-tpd) 1 دلار= عایدات بعد از مالیات صاحبان بدهی
اگر یک دلار درآمد عملیاتی به
تحقیق در مورد نواقص بازار سرمایه
